履历了上周五好意思联储降息行将到来的欢腾后，周一好意思股赶快收复了坦然。

在月初衰败惊恐清静散去的配景下，跟着宽松周期的运转，投资者将愈加蔼然当年经济数据的变化，以衡量“软着陆”叙事能否最终终了。从历史上看，这也将是决定当年好意思股走势的关键身分。

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降息并非牛市冲锋号

在好意思联储会议纪要透露9月辩论降息后，鲍威尔在杰克逊霍尔寰球央行年会上的最新言语让计谋拐点的时机仍是呼之欲出。利率期货订价显现，好意思联储将在9月降息25个基点。

然而货币计谋转向时常并不与新一轮牛市径直联系。本年以来标普500指数累计高涨18%，举座估值处于历史高位，市集参与者需要看到抓续的笔据标明，在通胀降温的同期，经济增长仍然具有弹性从而终了软着陆。

景顺资产措置公司（Invesco Solutions）高等投资组合司理兼投资利用朗基斯（Alessio de Longis）透露：“市集天然但愿听到降息周期运转的音书。然而好意思联储咫尺的问题是，他们到底对经济的担忧经过如何？这对降息周期的影反应该有不同的认识。”

里士满联储主席巴尔金近日刊文称，好意思国企业咫尺在工作有策画中罗致的“低雇佣、低撤职”的作念法不太可能抓续下去。他透露，如若经济疲软，企业可能会罗致裁人的风险。最近几周，好意思联储对工作市集的担忧加重，好意思联储主席鲍威尔透露需要降息以防备好意思国休闲率进一步下降的中枢原因。“要么需求将不息，企业将再次运转招聘，要么你将运转看到裁人。”巴尔金称。

历史标明，当降息是在有弹性的增长配景下进行的，而不是在经救急剧放缓的情况下，好意思股的施展时常要好得多。2001年和2007年，好意思联储降息后衰败导致了好意思股大幅调度。投行Evercore ISI策略师透露，自1970年以来，标普500指数在非衰败期初次降息一年后平均高涨了18%。在经济衰败工夫，该指数在初次下调后一年平均高涨2%。

瑞银在发给第一财经记者的阐明中写说念，“跟着劳能源市集降温速率快于预期以及通胀率不息放缓，好意思联储官员对降息的倾向妥当咱们的不雅点，即好意思联储有望在9月运转降息，并在11月和12月的会议上各降息一次。”该机构汇总发现，好意思联储在非衰败期的降息时常利好股市，因此不息看好优质成长股。

潜在风险与挑战

鄙人次议息会议之前，好意思联储还将得到至少有三份重磅阐明，诀别是8月30日的个东说念主破钞支拨价钱指数（PCE）、9月6日的非农阐明和9月11日的破钞者价钱指数（CPI）。

履历了上月非农激发衰败惊恐后，更多经济疲软的迹象可能会再次扯后腿股市，并将降息预期重新转向50个基点。金钱措置公司LPL Financial首席寰球策略师克罗斯比（Quincy Krosby）透露，“市集但愿引入降息周期，因为通货扩张正鄙人降。不外问题仍然是咱们是否会看到劳能源市集进一步恶化。”

另一方面，市集将参加季节性间隙阶段。根据好意思国金钱究诘与分析中心（CFRA）的数据，9月是历史上股票施展最疲软的月份，标普500指数自第二次宇宙大战以来平均下落0.78%。如若利空音书传来，股票估值的上升也可能使投资者抓有股票意愿下降。根据伦交所（LSEG Datastream）数据，跟着重新迫临历史新高，标普500指数的远期市盈率仍是回升到21倍，高于8月初的19.6倍，而该指数的始终平均值为15.7倍。

行将参加冲刺阶段的大选竞争也可能带来扰动。最新民调显现，好意思国副总统、民主党总统候选东说念主哈里斯与前总统、共和党总统候选东说念主特朗普间复旧率在昆仲之间，两边计谋态度的互异可能跟着大选周边带来风险偏好的变化。

究诘公司Ingenium Analytics LLC董事总司理巴克霍斯（Andre Bakhos）透露：“股市的始终趋势坚如磐石，任何疲软齐是增多风险敞口的契机。在短期内，咱们将看到波动、不安详的走势，因为莫得东说念主竟然知说念大选前好意思联储降息会发生什么。”

值得稳重的是，高稳重宗经纪部门的最新分析显现，对冲基金在最近的反弹中有所驻守。基金司理总体上削减了对股市的敞口，正以2022年3月以来的最快速率进行抛售，“尽管市集出现反弹，但8月份迄今抑遏的总杠杆率和净杠杆率齐有所下降，这标明在日元套推辞易平仓冲击后，风险偏好莫得收复。”

资管公司Erlen Capital Management措置结伴东说念主施内勒（Bruno Schneller）对此评释说：“固然举座市集乐不雅……对冲基金似乎对反弹的可抓续性抓怀疑魄力，并对潜在的迎风保抓警惕。”他以为，对冲基金咫尺似乎正在对冲下行风险，直到经济和市集场地愈加开畅。他们可能缅念念市集的乐不雅厚谊为时过早，概况在这些降息纪律收效之前，经济景象可能会恶化，从而可能导致另一次经济衰败。

纽约动态贝塔投资公司（Dynamic Beta Investments）董事总司理比尔（Andrew Beer）也倾向于许多对冲基金可能正在恭候不笃信性开畅，然后再投资，一些机构缅念念失去上半年获取的清雅收益。“从风险答复的角度来看，许多对冲基金咫尺齐在蔼然寰球的变化。有好多事理保抓严慎，比如地缘政事配景特别令东说念主担忧。经济升起可能很快就会撞上挡风玻璃。”他说。

(本文来自第一财经)

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